熊猫乳品近来在资本市场与经营层面动静不小股指期权杠杆是多少倍，股东减持潮涌现，营收数据也未达过往预期，这些表象背后企业真实状况如何，值得深入剖析。

7位股东接力减持 累计可套现金额超亿元

在资本市场的舞台上，熊猫乳品(300898.SZ)的一系列动态正吸引着众多目光。自进入 2025 年，其股东层面的变动尤为频繁。回溯至 2 月 25 日，一则公告揭示了公司实际控制人的一致行动人陈秀琴的减持动作，在 2024 年 12 月 24 日至 2025 年 2 月 25 日这段时间里，她成功减持 50 万股。以当时交易价格区间估算，套现金额超 1300 万元。

时间来到 5 月，减持的接力棒被多位股东相继接过。5 月 7 日，公司披露多项减持计划：实际控制人的一致行动人陈秀芝计划减持 120 万股；高级管理人员林文珍计划减持 1.18 万股；大股东宁波梅山保税港区宝升投资管理合伙企业(有限合伙)拟减持 50 万股；大股东郭红及其一致行动人周炜计划减持 124 万股。而在 5 月 30 日，减持行动已有部分落地，林文珍顺利减持 1.18 万股，按照当日股价计算，套现 34.75 万元；宁波梅山保税港区宝升投资管理合伙企业(有限合伙)减持 50 万股，套现约 1482 万元。再看 7 月 30 日公告，宁波梅山保税港区宝升投资管理合伙企业(有限合伙)再度计划减持 35 万股，若按当前股价估算，可套现 954 万元。8 月 6 日晚间，公司实际控制人的一致行动人金欢欢也加入减持行列，计划减持 28 万股，以公告日 27.26 元 / 股的收盘价计算，此次减持预计可套现约 763 万元。综合陈秀琴、陈秀芝、林文珍、宁波梅山保税港区宝升投资管理合伙企业(有限合伙)、郭红、周炜、金欢欢这 7 位股东的减持计划及已完成的减持情况，全部减持完毕后套现金额将超亿元。

2024年营收同比降19.29% 仅完成原目标约40%

将视角切换至公司经营业绩方面，2024 年熊猫乳品交出的成绩单并不尽如人意。这一年，公司实现营业收入 7.64 亿元，相较于上一年度，同比下降 19.29%；净利润为 1.02 亿元，同比下降 5.98%；扣除非经常性损益后的净利润为 9049.85 万元，同比下降 1.33%。回顾 2022 年 7 月，熊猫乳品曾雄心勃勃地发布限制性股票激励计划，其中设定 2024 年营业收入(不含乳品贸易业务)目标值高达 17.68 亿元，整体营业收入目标值为 19.18 亿元。然而，计划赶不上变化，该激励计划于 2023 年 4 月终止。即便如此，若以最初设定目标为参照，2024 年营收仅完成原计划的约 40%。

三大业务板块均下滑 乳品贸易降38.37%

深入分析其产品结构，2024 年熊猫乳品的浓缩乳制品业务板块实现营业收入 5.85 亿元，在总营收中占比 76.57%，不过与过往相比，同比下降 10.06%；乳品贸易业务板块营收为 1.26 亿元，占总营收的 16.53%，但下降幅度更为明显，同比下降 38.37%；椰品业务板块营收达 4402.49 万元，占总营收的 5.76%，同样出现下滑，同比下降 42.60% 。

2025年一季度净利降48.76% 毛利率同比降3.81个百分点

步入 2025 年第一季度，熊猫乳品的业绩压力依旧未减。一季度实现营业收入 1.70 亿元，同比下降 8.27%；净利润 1361.34 万元，同比下降 48.76%；扣非净利润 1036.22 万元，同比下降 53.12%。

对于营收下降，公司在业绩说明会上明确指出，主要根源在于贸易业务下滑。当前公司整体贸易策略趋于谨慎，业务规模收缩，若剔除贸易业务，营收与上年同期基本持平。而净利润下降则主要归因于椰子类原材料成本攀升、可宝公司运营费用增加以及理财收益和公允价值减少。一季度，公司毛利率为 25.05%，同比下降 3.81 个百分点。谈及乳品贸易业务持续收缩的原因，熊猫乳品解释称，乳品贸易涉及大宗商品交易，面临汇率波动等诸多风险，现阶段为有效控制风险，公司交易策略更为谨慎，进而导致贸易业务规模不断下降。

尾声：

“ 熊猫乳品当下无论是股东层面的减持操作，还是经营业绩方面的起伏股指期权杠杆是多少倍，都折射出其在复杂多变市场环境中的艰难摸索。”